Pozostań połączonym. Zazotuj Wszystkie informacje na tej stronie mogą ulec zmianie Korzystanie z tej strony internetowej oznacza akceptację naszej umowy użytkownika Przeczytaj naszą politykę prywatności i prawną zrzeczenie się odpowiedzialności. Tradycyjna wymiana walut na depozyt zabezpiecza wysokie ryzyko i może nie być odpowiednia dla wszyscy inwestorzy Wysoki stopień dźwigni może działać zarówno przed Tobą, jak i dla Ciebie Przed podjęciem decyzji o handlu walutami należy dokładnie rozważyć cele inwestycyjne, poziom doświadczenia i apetyt na ryzyko Możliwość utrzymania utraty niektórych lub wszystkich Twoja inwestycja początkowa i dlatego nie należy inwestować pieniędzy, których nie stać na stracenie Należy mieć świadomość wszystkich zagrożeń związanych z obrotem dewizowym i zasięgnąć porady niezależnego doradcy finansowego, jeśli masz jakieś wątpliwości. Wyrażeniami wyrażonymi w FXStreet są: poszczególni autorzy i niekoniecznie reprezentują opinię FXStreet lub jej zarządzanie FXStreet nie zweryfikował AC przez firmę FXStreet, jej pracowników, partnerów lub współpracowników, wszelkie opinie, wiadomości, badania, analizy, ceny lub inne informacje zawarte na tej stronie internetowej. , jest ogólnym komentarzem rynkowym i nie stanowi porad inwestycyjnych Firma FXStreet nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody, w tym bez utraty zysków, które mogą powstać bezpośrednio lub pośrednio z użycia lub polegania na tych informacjach. GFT jest sponsorem serwisu FXStreet tylko w celach reklamowych Firma GFT nie popiera innych produktów, usług ani firm reprezentowanych na platformie FXStreet Widoki firmy FXStreet i wszystkich innych stron w niej niekoniecznie należą do GFT, a firma GFT nie udziela żadnych gwarancji, Dokładność dostarczonych informacji 2010 FXStreet Rynek Forex Wszystkie prawa zastrzeżone. Nie najgorsze raporty. Wszelkie powiązania. Uwaga Wszelkie informacje na tej stronie mogą ulec zmianie Korzystanie z tej strony internetowej oznacza akceptację naszej umowy użytkownika Przeczytaj naszą politykę prywatności i prawną deklarację. Handel walutami obarczonymi ryzykiem ma wysoki poziom ryzyka i może nie być odpowiedni dla wszystkich inwestorów Wysoki stopień dźwigni może działać zarówno przed Tobą, jak i dla Ciebie Przed podjęciem decyzji o handlu walutami należy dokładnie rozważyć cele inwestycyjne, poziom doświadczenia i apetytu na ryzyko Istnieje prawdopodobieństwo, że mógłbyś utrzymać stratę w całości lub częściowo zainwestowanej przez ciebie inwestycji, a zatem musisz Nie inwestuj pieniędzy, których nie możesz sobie pozwolić na stracenie Należy mieć świadomość wszystkich zagrożeń związanych z obrotem dewizowym i zasięgnąć porady niezależnego doradcy finansowego, jeśli masz jakieś wątpliwości. Wyrażeniami wyrażonymi w FXStreet są te z poszczególnych autorów i nie niekoniecznie przedstawiają opinię FXStreet lub jej zarząd Firma FXStreet nie sprawdziła dokładności lub podstawy prawnej jakiegokolwiek roszczenia lub oświadczenia złożonego przez niezależne błędy autora i mogą wystąpić błędy. Wszelkie opinie, wiadomości, badania, analizy, ceny lub inne informacje zawarta na tej stronie internetowej przez firmę FXStreet, jej pracowników, partnerów lub współpracowników, jest ogólnym komentarzem rynkowym i nie stanowi porad inwestycyjnych Firma FXStreet nie przyjmuje odpowiedzialności za jakiekolwiek straty lub szkody, w tym bez uszczerbku dla utraty zysku, wynikają bezpośrednio lub pośrednio z korzystania lub polegania na takich informacjach. GFT jest sponsorem serwisu FXStreet tylko w celach reklamowych Firma GFT nie popiera innych produktów, usług ani firm reprezentowanych na platformie FXStreet Widoki firmy FXStreet i wszystkich innych stron w niej niekoniecznie należą do GFT, a firma GFT nie udziela żadnych gwarancji, Dokładność dostarczonych informacji 2010 FXStreet Rynek Forex Wszystkie prawa zastrzeżone. Alert zablokował dostęp do tego linku z powodu niebezpiecznej i niebezpiecznej treści. Zespół usunął ten link pod kątem bezpieczeństwa. Zespół pracuje nad tym, aby wszystkie nasze strony przestrzegały naszych warunków warunki i ogólne wytyczne dotyczące bezpieczeństwa Prosimy o kontakt w razie pytań. Powodem tego ostrzeżenia jest to, że wymagany link znajduje się na czarnej liście, z powodu jednego lub kilku poniższych przyczyn. link został oznaczony jako zawierający złośliwe treści, takie jak spamware lub złośliwe oprogramowanie Link został skrócony nie częściej niż w innej usłudze skrótów link. link przekieruje do znanej witryny phishingowej. Użytkownik został zablokowany lub nie zweryfikuj swój adres e-mail. Zwróć swoją kartę lub przeglądarkę. Zapisz pierwotny adres URL za pomocą systemu Zarządzania Rezerwami Federalnymi. Przewodniczący Rady Nadzorczej Stanley Fischer. Podczas konferencji zorganizowanej na cześć profesora Haima Ben-Shahara, byłego prezydenta Uniwersytetu w Tel Awiwie , Uniwersytet Tel Awiwu, Tel Awiw, Izrael. Cieszę się, że jestem tutaj dzisiaj i dziękuję organizatorom za zaproszenie mnie 1 Szczególną przyjemnością jest powrót do Izraela, gdzie rozpoczął się karierę banku centralnego w Fed, Mam do czynienia z nieco innym zakresem obowiązków, a mój wykład to szczególne wyzwania stojące przed Federalnym Rezerwatem i globalną gospodarką w coraz bardziej zjednoczonym świecie 2. W ciągu ostatnich 50 lat globalny handel wzrósł ponad trzykrotnie w stosunku do światowego brutto produktu krajowego PKB, a stosunek całkowitego wywozu do światowego PKB wynosi obecnie około 30 procent - choć co ciekawe, tempo wzrostu światowego handlu międzynarodowego spadło do poziomu tempa wzrostu światowego PKB, ponieważ początek Wielkiej recesji Handel międzynarodowy nie pojawił się tak wielki w amerykańskich rachunkach narodowych, jak ma to miejsce w wielu innych krajach, ale jest coraz ważniejszym czynnikiem napędzającym gospodarkę USA, a udział w obrotach amerykańskim PKB wynosi obecnie około 15 procent. Chociaż amerykański udział światowego PKB stopniowo spadał od połowy XX wieku, tym większy wpływ Stanów Zjednoczonych na gospodarkę światową zmniejszył się w wyniku rosnących powiązań finansowych W szczególności obywatele USA posiadali prywatne aktywa zagraniczne wzrosła z 6,5 procent rocznego PKB w USA w 1950 r. do ponad 140 procent rocznego PKB w USA wyniosła blisko 25 bilionów dolarów, co odzwierciedla wiodącą rolę amerykańskich rynków kapitałowych w transgranicznym finansowaniu ogółem inwestycje zagraniczne w Stanach Zjednoczonych jest jeszcze większe, ponad 30 bilionów. W stopniowej integracji gospodarki światowej i systemu finansowego bank centralny nie może ignorować wydarzeń wychodzących poza granice kraju, a Fed nie jest wyjątkiem jest prawdą, mimo że cele statutowe Fed są zdefiniowane jako konkretne cele dla gospodarki USA W szczególności, cele Rezerwy Federalnej są realizowane w ramach podwójnego mandatu w celu osiągnięcia maksymalnego trwałego zatrudnienia i stabilności cen, a nasze decyzje polityczne są ukierunkowane na osiągnięcie tych celów podwójne cele 3 W związku z tym, na pierwszy rzut oka może się wydawać, że nie ma potrzeby, aby decydenci Fed mogli zwracać uwagę na rozwój wydarzeń poza Stanami Zjednoczonymi. Jednak takie wnioskowanie byłoby błędne Stan gospodarki amerykańskiej w znacznym stopniu wpływa na stan światowa gospodarka Szeroki wybór wstrząsów zagranicznych wpływa na wydatki, produkcję, ceny i warunki finansowe w Stanach Zjednoczonych. Aby przewidzieć, jak te wstrząsy wpływają na gospodarkę USA, Rezerwy Federalnej poświęca znaczne zasoby na monitorowanie rozwoju sytuacji w gospodarkach zagranicznych, w tym na rynkach wschodzących EME, które stanowią coraz ważniejszy udział w globalnym wzroście Najbliższe dostępne dane pokazują 47 percepcji nt całego eksportu USA trafia do miejsc docelowych EME I oczywiście działania Federalnego Rezerwatu wpływają na warunki gospodarcze za granicą 4 Ponieważ te międzynarodowe efekty z kolei przekładają się na ewolucję gospodarki USA, nie możemy podejmować rozsądnych wyborów w zakresie polityki pieniężnej bez podejmowania takich decyzji Uważam, że w tym wykładu chciałbym podkreślić zarówno aspekty naszej globalnej spójności, jak i skutki oddziaływania gospodarki zagranicznej na Stany Zjednoczone. Międzynarodowe przekazywanie polityki pieniężnej Uznanie, że zmiana w stóp procentowych w jednym kraju może się przelać do innych krajów co najmniej do XVIII-wiecznych pism David Hume o międzynarodowym skutku zmian podaży pieniądza 5 Standardowe modele uwzględniające międzynarodowy przekaz polityki pieniężnej zostały opracowane przez Marka Fleming i Robert Mundell W ramach Mundell-Fleming, jak również we współczesnych wydarzeniach tego samego mnie, przesunięcie w bardziej umiarkowaną politykę monetarną w Stanach Zjednoczonych rozciąga się na gospodarki zagraniczne, powodując spadek stóp procentowych - choć zazwyczaj mniej niż w Stanach Zjednoczonych - a ich waluty docierają do dolara czas, międzynarodowe przepływy kapitału zmierzają do gospodarki zagranicznej w odpowiedzi na ich relatywnie bardziej atrakcyjne stopy procentowe. Przekraczanie zmian kursów polityki USA poza granicami zależy w znacznym stopniu od tego, jak reagują zagraniczne władze monetarne Spadek stóp procentowych w USA jest stosunkowo duży wpływ na stopy polityki zagranicznej w gospodarkach, które zdecydują się ograniczyć wahania kursów walut, przynajmniej dla gospodarek o rozsądnie otwartych rachunkach kapitałowych. Natomiast bank centralny w gospodarce o swobodnie płynnym kursie walutowym może zdecydować się na obniżenie stopy procentowej o wiele mniejszy kwotę niż w Stanach Zjednoczonych, jeśli uważa, że warunki krajowe są w ten sposób uzasadnione W tym przypadku kurs wymiany krajowej gdy inwestorzy znowu odwracają swoje portfele na korzyść aktywów denominowanych w swojej walucie w reakcji na wyższą stopę procentową 6. Są też dowody na to, że działania polityki pieniężnej mogą wpływać na chęć inwestorów do posiadania ryzykownych aktywów, tzw. kanału ryzyka 7 Takie skutki wydają się być najsilniejsze, gdy warunki finansowe zostaną podkreślone. Kraje, które oferują wysokie rentowności, ale mające słabe struktury polityczne lub inne słabości strukturalne, mogą być szczególnie wrażliwe na wahania międzynarodowych inwestycji związanych z globalnymi czynnikami ryzyka. 8.Effects of monetary accommodation from the światowy kryzys finansowy Po kryzysie finansowym na świecie w latach 2007-08 wzrosła obawa o międzynarodowe rozbieżności w polityce pieniężnej - a także naszych, w szczególności Niektórzy krytycy EME twierdzili, że polityka pokojowa USA przyczyniła się do wzrostu napływu kapitału i nadmiernego kredytu wzrost ich gospodarek, powodując ryzyko finan - sowania l niestabilność Jednak, jak przypuszczano, większość EME wydawała się zadowolona z otrzymania tych przepływów. Nie ulega wątpliwości, że agresywne działania Rezerwy Federalnej miały na celu złagodzenie skutków globalnego kryzysu finansowego znacząco wpłynęły na ceny aktywów w kraju i za granicą, jak również międzynarodowe przepływy kapitału Podczas gdy zakupione przez Fed składy aktywów zostały w całości złożone z papierów skarbowych, agencji i papierów wartościowych z rezerwami z przyczyn prawnych i praktycznych, program miał również na celu zwiększenie cen bardziej ryzykownych aktywów i ułatwienie warunków finansowych dla sektora prywatnego 9 jest to, co podręczniki mówią, że program powinien był zrobić. Przeważająca część dowodów sugeruje, że zakup aktywów w Fed wzrósł ceny zakupionych aktywów i zamykanych substytutów, a także aktywów bardziej ryzykownych 10. Ważny jest fakt, że rynki zagranicznych aktywów były w znacznym stopniu dotkniętych programami zakupowymi Fed's 11 Na przykład studia przypadku dotyczące ogłoszeń związanych z programem zakupu Fed że stymulują do napływów do funduszy inwestycyjnych posiadających zarówno dług zagraniczny, jak i zagraniczny papiery wartościowe. Oczywiście inne zapowiedzi polityki pieniężnej w innych krajach mogą pozostawić nadruk na międzynarodowych cenach aktywów, z reakcjami rynkowymi na nowe inicjatywy Europejskiego Banku Centralnego EBC jeden z ostatnich przykładów 12 Niemniej jednak, badania dotyczące wydarzeń mają tendencję do odnotowywania większych międzynarodowych efektów ubocznych w odniesieniu do ogłoszeń o polityce USA niż w przypadku innych banków centralnych 13. Wcześniejsze badania nad międzynarodowymi skutkami konwencjonalnej amerykańskiej polityki pieniężnej - a mianowicie zmianami kursu polityki - odnotowano znaczące skutki uboczne dla cen aktywów w innych krajach 14 Badania porównujące spready polityki pieniężnej w ramach konwencjonalnych i niekonwencjonalnych środków ogólnie przywołały, że wpływ na globalne rynki finansowe jest zbliżony 15. Dało stosunkowo szybką poprawę wielu EME z kryzys, po kryzysie zakwaterowanie w Stanach Zjednoczonych s i inne zaawansowane gospodarki wywarły wyzwania polityczne dla wielu EME 16 Gdyby oparły się presji na aprecjacji waluty poprzez obniżenie ich stóp procentowych, ryzykowały nadmiernym pobudzaniem popytu wewnętrznego, pogłębiającymi się nadmiarami finansowymi i przegrzaniem ich gospodarek Jeśli zamiast tego zredukowałyby ich stopy procentowe poniżej Stany Zjednoczone zrobiły, a jednocześnie interweniowały w walce z aprecjacją waluty, napływ kapitału mógłby się zwiększyć, co częściowo zrównoważy ich wysiłki na rzecz ustabilizowania ich gospodarek. A jeśli pozwoliłyby na to, aby presje na aprecjację waluty przebiegały w pełnym zakresie, może to zagrażać ich odzyskaniu przez wyrządzając szkodę W przypadku EME starał się jak najlepiej utrwalić kompromisy poprzez umożliwienie pewnej aprecjacji kursu walutowego, częściowemu obniżeniu ich stóp procentowych, a także w niektórych krajach również za pomocą kontroli kapitału. Chciałbym również argumentować, że amerykańska polityka pieniężna a nie żebrak sąsiedzkich polityk w tym, na ogół, ogólnie nie spływa popytu z innych gospodarek Analiza personelu Rezerwy Federalnej wykazuje, że złagodzenie polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych przynosi korzyści dla gospodarek zagranicznych z zarówno silniejszej aktywności Stanów Zjednoczonych, jak i poprawie warunków finansowych na świecie. Złość taperów w 2017 r. Powinniśmy również oczekiwać spready, gdy polityka pieniężna zaostrzona Komunikacja banku centralnego może być trudną sprawą I rzeczywiście, rynki finansowe zareagowały mocno na pierwsze oświadczenia przewodniczącego Bernanke wiosną 2017 r., że zakupy aktywów Fed w najbliższej przyszłości najprawdopodobniej spowolnią i kończą się niedługo po że niektórzy uczestnicy rynku wyraźnie zrozumieli te stwierdzenia w szerokim zakresie zgodnie z wcześniejszymi wytycznymi dotyczącymi ewentualnej normalizacji polityki, ponieważ odzyskanie gospodarki amerykańskiej przejął inne. Inni mogli się przyzwyczaić do kontynuowania zakupów aktywów najnowszego programu naliczania ilościowego, powszechnie określanego jako QE3, został po raz pierwszy ogłoszony mniej niż rok wcześniej i był postępując w stałym tempie 85 mld euro miesięcznie. Początek złości taperów wykraczał znacznie poza roiling rynków finansowych Stanów Zjednoczonych Spełnienie na inne rynki finansowe w zaawansowanej gospodarce obejmowało spadek cen akcji, znaczne zwiększenie rentowności, wyższe stopy swapu overnight interest w Wielkiej Brytanii i strefie euro oraz rosnące spready kredytowe w niektórych krajach Wzrosły do rynków aktywów EME były znacznie silniejsze Napływ funduszy inwestycyjnych EME odwrócił się gwałtownie, waluty EME spadły, a inne ceny aktywów spadły 17.II Normalizacja Polityki Pieniężnej Skumulowane efekty ponad połowa dekady nadzwyczajnych działań Rezerwy Federalnej i innych banków centralnych będzie musiała w najbliższych latach zostać rozwinięta, ponieważ Stany Zjednoczone i inne gospodarki osiągnęły postępy w kierunku ożywienia gospodarczego W normalizacji polityki, podobnie jak przy rozluźnieniu polityki, Rezerwa Federalna bierze pod uwagę, jak jej działania wpływają na globalną gospodarkę Pomimo tego, większość EME ogra - nicząco zniweczyła dezorientację naszych zakupów aktywów w zadowalającym stopniu Do tej pory Rzeczywiste podniesienie stóp procentowych mogłoby wywołać dalsze wahania niestabilności, ale moim najlepszym szacunkiem jest, że normalizacja naszej polityki powinna okazać się łatwa do zarządzania EME Zrobiliśmy wszystko, co możliwe, w ramach przewidywanej niepewności, aby przygotować uczestników rynku do dalszej przyszłości. Rezerwa Federalna i inne banki centralne mają ogromne możliwości komunikowania planów politycznych i strategii wyraźnie biorąc pod uwagę, że rynki nie powinny być znaczne Zaskoczony zarówno harmonogramem, jak i tempem normalizacji W rzeczywistości wspomina się, że po tym, jak FED zaczął zmniejszać zakupy, nie było reakcji na rynki. Zacieśnienie polityki USA rozpocznie się dopiero wtedy, gdy USA ekspansja nasilała się na tyle daleko - kiedy zobaczyliśmy dalszą poprawę na rynku pracy i kiedy jesteśmy racjonalnie pewni, że inflacja stopa wzrośnie do naszego 2-procentowego celu 18 Silniejsza gospodarka w USA powinna bezpośrednio przynosić korzyści naszym partnerom handlowym z Rosji, zwiększając popyt na ich eksport, a być może pośrednio, poprzez zwiększenie zaufania na skalę światową. Jeśli wzrost zagraniczny jest słabszy niż oczekiwano, konsekwencje dla Gospodarka Stanów Zjednoczonych mogłaby doprowadzić Fed do usunięcia wolniej niż w innych warunkach. Samymi krajami EME w ciągu ostatnich kilkudziesięciu lat wykonali dobrą robotę redukcji swoich słabości finansowych i gospodarczych, co powinno zwiększyć ich sprężystość, gdyby normalizacja prowadziła do napięć na rynkach finansowych. w latach dziewięćdziesiątych wiele EME osiągnęło znaczący postęp w ograniczaniu inflacji, poprawę wskaźników zadłużenia sektora publicznego, budowę rezerw walutowych oraz lepsze regulowanie i kapitalizację ich systemów bankowych. Rozwój rynków długu w walutach lokalnych sprawił, że EME mniej podatne na wahania kursów walut Pewne EME nadal mają do czynienia z wieloma strukturami i wyzwania polityczne, w tym, w znacznym stopniu, szybki wzrost kredytów Ale nie wydaje się, aby w tym czasie ogólne zagrożenia dla światowej stabilności finansowej były obecnie niezwykle wysokie. Niemniej jednak mogłoby się zdarzyć, że niektóre bardziej wrażliwe gospodarki, w tym takie, które dążą do zbyt sztywnego kursu walutowego polityki, mogą znaleźć drogę do normalizacji nieco bumpier To daje jeszcze bardziej powodem, aby Fed i inne większe banki centralne jasno przekazać intencje polityczne, a EMEs nadal wzmocnić swoje ramy polityczne i rozważyć własną politykę odpowiedzi na najbliższe normalizacji w Stanach Zjednoczonych i niektórych innych rozwiniętych gospodarkach. III Odpowiedzialność Fed w globalnej gospodarce Do tej pory skoncentrowałem się na natychmiastowych spillillach amerykańskiej polityki pieniężnej za granicą i sprzężeniu zwrotnym tych skutków z gospodarką USA W sposób bardziej milcząco niż wyraźnie stwierdzono byłem moim zdaniem, że Stany Zjednoczone to nie tylko każda gospodarka, a tym samym rezerwy Federalnej nie tylko centra l bank Gospodarka Stanów Zjednoczonych reprezentuje prawie jedną czwartą globalnej gospodarki mierzonej według stawek rynkowych i podobnego udziału w przepływach kapitału brutto Znaczne rozmiary i międzynarodowe powiązania gospodarki USA oznaczają, że zmiany gospodarcze i finansowe w Stanach Zjednoczonych mają globalne skutki uboczne jest zatem ważne, aby zapytać, co to jest odpowiedzialność Rezerwy Federalnej wobec gospodarki światowej. Przede wszystkim chodzi o utrzymanie własnego domu w kolejności. Zmienność ekonomiczna i finansowa w dowolnym kraju może mieć negatywne konsekwencje dla świata, ale skromna a znaczące efekty uboczne są niemal pewne z dużej gospodarki Nie ma wątpliwości, że gwałtowny spadek produkcji w Stanach Zjednoczonych lub duże odchylenia inflacji w USA od poziomu docelowego miałoby niekorzystny wpływ na globalną gospodarkę Z kolei silny i stabilny wzrost w kontekście USA inflacji bliskiej naszemu celowi polityki przynosi znaczne korzyści dla świata W ten sposób, w ramach naszych wysiłków zmierzających do osiągnięcia naszego kongresu a także z myślą o maksymalnym trwałym zatrudnieniu i stabilności cen, Rezerwa Federalna będzie również dążyć do zminimalizowania niekorzystnych skutków ubocznych i zmaksymalizować korzystny wpływ gospodarki amerykańskiej na światową gospodarkę. Niedawny kryzys finansowy wykazywał wszystko za jasno, aby osiągnąć ten cel, musimy wziąć pod uwagę stabilność finansową Przez pół dekady pracujemy nad zrozumieniem i lepszym zabezpieczeniem przed zakłóceniami finansowymi, które były źródłem Wielkiej recesji Te wysiłki przyniosły wiele przemówień, w tym własnych, które świadczą o naszym wysiłki 19 W tych wystąpieniach często podkreślamy, że biorąc pod uwagę integrację globalnych rynków kapitałowych, co dzieje się na jednym rynku wpływają na innych W ten sposób nasze wysiłki na rzecz ustabilizowania amerykańskiego systemu finansowego mają pozytywne skutki uboczne za granicą. Te obowiązki w zakresie stabilności finansowej nie kończą się nasze granice, biorąc pod uwagę wielkość i otwartość naszych rynków kapitałowych oraz unikalną pozycję dolara jako worl ds Wiodąca waluta transakcji finansowych Na przykład światowy kryzys finansowy podkreślił stopień zaciągania i udzielania pożyczek w dolarach amerykańskich przez zagraniczne instytucje finansowe Kiedy instytucje te znalazły się pod presją, ich działania przyczyniły się do wzrostu zarówno na rynkach finansowania zagranicznego, jak i krajowego dolara Aby osiągnąć stabilność finansową w kraju i utrzymanie przepływu kredytów do amerykańskich gospodarstw domowych i przedsiębiorstw, podjęliśmy działania Co ważne, opracowaliśmy instrumenty swap z bankami centralnymi w krajach, które reprezentowały duże rynki finansowe lub centra handlowe w celu ułatwienia udostępnienia na tych rynkach płynności w dolarach. Zrobiliśmy to w uznaniu zakresu rynków dolara i transakcji denominowanych w dolarach poza naszym krajem, korzyści, jakie zapewniają one amerykańskim gospodarstwom domowym i firmom oraz negatywnych konsekwencji dla naszych rynków finansowych, jeśli te centra utracą dostęp do płynności w dolarach utrzymanie swapów w liczbie c banki centralne Chociaż wykorzystanie jest obecnie bardzo niskie, obiekty te stanowią ważny krok naprzód w przypadku wznowienia globalnych napięć finansowych. Należy jednak pamiętać, że odpowiedzialność Fed nie jest niezgraniczna. Mój nauczyciel Charles Kindleberger twierdził, że stabilność międzynarodowych finansów najlepiej byłoby wspierać kierownictwo hegemona finansowego lub globalnego banku centralnego 20 Ale muszę być jasne, że amerykański system rezerw federalnych nie jest tym bankiem Nasz mandat, podobnie jak praktycznie wszystkie banki centralne, koncentruje się na krajowych celach Jak ja aby spełnić te cele krajowe, musimy uznać skutki naszych działań za granicą i, osiągając te cele krajowe, najlepiej zminimalizować negatywne skutki uboczne, które musimy mieć na globalną gospodarkę. Ponieważ dolar cechuje tak znaczący charakter w międzynarodowych transakcjach, musimy pamiętać, że nasze rynki wykraczają poza nasze granice i podejmujemy środki ostrożności, jak wcześniej zrobiliśmy, w celu zapewnienia płynności kiedy to konieczne. Świat nie ma innych zasobów, aby chronić przed niekorzystnymi skutkami finansowymi i finansowymi. Najwyraźniej Międzynarodowy Fundusz Walutowy odegrał i będzie nadal odgrywać kluczową rolę w zapewnianiu płynności i wsparciu finansowemu swoim krajom członkowskim USA, staramy się zapewnić, że nasze instytucje finansowe i inni uczestnicy rynku są przygotowani na normalizację polityki pieniężnej i powrót do świata wyższych stóp procentowych Równie ważne jest, aby osoby fizyczne, firmy i instytucje na całym świecie to samo Od naszej strony Rezerwa Federalna będzie promować płynne przejście przez jak najszersze informowanie o naszej ocenie gospodarki i naszych intencjach politycznych. IV Uwagi końcowe Podsumowując i kończąc, ustawowe cele Fed są określone przez jego podwójny mandat do dążyć do osiągnięcia maksymalnego trwałego zatrudnienia i stabilności cen w amerykańskiej gospodarce. Ale gospodarka USA i e conomie reszty świata mają ważne efekty zwrotne dla siebie nawzajem Aby dokonać spójnych wyborów politycznych, musimy wziąć pod uwagę te efekty zwrotne Najważniejszym wkładem, jaki amerykańscy decydenci mogą zrobić dla zdrowia gospodarki światowej, jest utrzymanie własnych dom w kolejności - i to samo dotyczy wszystkich krajów Ponieważ dolar jest podstawową walutą międzynarodową, musieliśmy w przeszłości podjąć działania - zwłaszcza w czasach światowego kryzysu gospodarczego - utrzymać porządek na międzynarodowych rynkach kapitałowych , takich jak linie swapów płynnościowych w banku centralnym, rozszerzone w czasie światowego kryzysu finansowego W tym przypadku działaliśmy zgodnie z naszym podwójnym mandatem, w interesie gospodarki USA, podejmując działania, które przynoszą korzyść dla gospodarki światowej. będą nadal kierowane tymi samymi zasadami. References Ahmed, Shaghil i Andrei Zlate 2017 Przepływy kapitałowe na rynki wschodzące Nowym Światowym dziennikom International Money and Fina nce, tom 48 listopada, strony 221-28.Bernanke, Ben S 2010a Perspektywy gospodarcze i polityka monetarna, przemówienie wydane w Federalnym Banku Rezerw Federalnych w Kansas City Sympozjum Gospodarcze, Jackson Hole, 27 sierpnia .--- 2010b Semiannual Sprawozdanie z Polityki Pieniężnej na Kongres, oświadczenie przed Komisją Bankową ds. Bankowości, Mieszkań i Miast, Senat USA w Waszyngtonie, 21 lipca 2017 r. - 2017 r. Polityka pieniężna Stanów Zjednoczonych i konsekwencje międzynarodowe, przemówienie wygłoszone podczas wyzwań globalnego finansowego Ryzyko i zarządzanie systemem w ramach ewoluującej globalizacji, seminarium sponsorowane przez Bank Japonii i Międzynarodowy Fundusz Walutowy, Tokio, Japonia, 14 października. 2017 r. Rezerwy Federalnej Patrząc wstecz, oczekując na przyszłość, przemówienie wydane na roczne Spotkanie z Amerykańskim Stowarzyszeniem Gospodarczym w Filadelfii w styczniu 3.Bowman, David, Juan M Londono i Horacio Sapriza w 2017 r. USA Niekonwencjonalna polityka monetarna i przenoszenie do gospodarki rynków wschodzących PDF, International Financial Discussion Papers 1 109 Rada Bankowości Federalnej Federalnego Systemu Rezerwy Federalnej, June. Bruno, Valentina i Hyun Song Shin 2017 Transgraniczna bankowość i płynność na świecie, Przegląd Studiów Ekonomicznych, tom 82, s. 535-64.Chen, Qianying, Andrew Filardo , Dong He i Feng Zhu 2017 Międzynarodowe efekty uboczne zasad bilansu banków centralnych PDF, BIS Papiery serii 66p Bazylea, Szwajcaria Bank Rozrachunków Międzynarodowych, październik. Funduszowy Komitet Otwartego Rynku 2017 Oświadczenie w sprawie strategii długoterminowych i strategii polityki pieniężnej PDF Washington Board Prezesa Federalnego Systemu Rezerwy Federalnej, 28 stycznia. Fischer, Stanley 2017 Reforma sektora finansowego Jak daleko jesteśmy przemówieniem wygłoszonym na Wykładzie Martina Feldsteina w Narodowym Biurze Badań nad Gospodarką, w Cambridge, w stanie Massachusetts, w lipcu 10. Marihuana, J Marcus 1962 Domestic Financial Polityka w ramach stałych i płynnych kursów walut, Międzynarodowy Fundusz Walutowy, Dokumenty Pracownicze 9 listopada, str. 369-80.Fratzscher, Marcel, Marco Lo Duca i Roland Straub 2017 on International Spillovers z amerykańskiej ilościowej ulgi podatkowej PDF, dokument roboczy Seria 1557 Frankfurt Europejski Bank Centralny, czerwiec. Furceri, Davide, Stephanie Guichard i Elena Rusticelli 2011 Średnioterminowe determinanty międzynarodowych pozycji inwestycyjnych Rola polityki strukturalnej, dokument roboczy Departamentu Ekonomii OECD Seria 863 Paryża Organizacja Współpracy Gospodarczej i Rozwoju, maj. Gagnon, Józef, Matthew Raskin, Julie Remache i Brian Sack 2011 zakupy na dużą skalę przez Rezerwę Federalną Pracują PDF Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku, Polityka Gospodarcza Przegląd, tom 17, maj, str. 41-59.Kliknij, Reuven i Sylvain Leduc 2017 Wpływ niekonwencjonalnej i konwencjonalnej polityki monetarnej USA na dolar PDF, dokument roboczy serii 2017 11 Bank Rezerwy Federalnej w San Francisco Bank w San Francisco, maj. Hanson , Samuel G i Jeremy C Stein 2017 Polityka pieniężna i długoterminowe stopy realne, czasopismo ekonomii finansowej, tom 115, s. 429-48.Hausman, Joshua i Jon Wong Swan 2011 Ceny aktywów globalnych i komunikaty FOMC, czasopismo International Money and Finance, tom 30 kwietnia, str. 547-71.Hume, David 1742 Interes, przemówienia polityczne, esej IV, Eugene F Miller, red. Essays, Moral, Political, i Literackiego Indianapolis Liberty Fund, Inc 1987.Joyce, Michael AS Ana Lasaosa, Ibrahim Stevens i Matthew Tong 2011 Wpływ na rynek finansowy na znaczną skalę w Wielkiej Brytanii, czasopismo International Banking of Central Banking, tom 7 września, str. 113-61.Kindleberger , Karol P 1986 Świat w depresji, 1929-1939 Berkeley, Kalif University of California Press. Morris, Stephen i Hyun Song Shin 2017 Podejmowanie ryzyka przez kanał polityki globalnej Globalne podejście do gier PDF, praca, Princeton University, styczeń. Mundell, Robert 1963 Polityka mobilności kapitałowej i stabilizacji w ramach stałych i elastycznych kursów walut, kanadyjski czasopismo nauk ekonomicznych i politycznych, tom 29 listopada, str. 475-85.Niedliwo, Christopher J 2011 Pułapka na dużą skalę Pu Roszczenia miały duŜe efekty międzynarodowe PDF, praca biuletyn 2010-018C St Louis Bank Rezerw Federalnych Bank St. Louis, January. Powell, Jerome H 2017 Zaawansowana gospodarka Polityka pieniężna i gospodarek rynków wschodzących, przemówienie wydane w Federal Reserve Bank of San Francisco 2017 Asia Konferencja Polityki Gospodarczej, San Francisco, 4. Listopada, 2017 r. Dilemma Not Trilemma Globalny cykl finansów i niepodległości polityki pieniężnej PDF, dokument roboczy NBER 21162 Cambridge, Mass National Bureau of Economic Research, May. Rogers, John H Chiara Scotti i Jonathan H Wright 2017 Ocena skutków aktywów na rynku w wyniku niekonwencjonalnej polityki pieniężnej Porównanie między krajami w formacie PDF, dokumenty dyskusyjne dotyczące finansów międzynarodowych 1101 Rada Prezydentów Waszyngtona Federal Reserve System, marzec. Sahay, Ratna, Vivek Arora, Thanos Arvanitis, Hamid Faruqee, Papa N Diaye, Tommaso Mancini-Griffoli oraz zespół MFW z 2017 r. Emerging Market Volatility Lessons from the Taper Dick PDF, pracownik MFW Di skandowanie Uwaga SDN 14 09 Międzynarodowy Fundusz Walutowy w Waszyngtonie, wrzesień. Tak ts, El d i Abraham Vela 2017 Międzynarodowa polityka pieniężna Przesył PDF, dokumenty BIS serii 78 Basel, Szwajcaria Bank Rozrachunków Międzynarodowych, sierpień. Tarullo, Daniel K 2017 Kontrola stresu po Pięć lat, przemówienie wydane na trzecim corocznym Sympozjum Modelowania Stresu Stresu, sponsorowane przez Radę Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej i Bank Rezerw Federalnych w Bostonie w Bostonie w dniu 25 czerwca 2000 r. Polityka pieniężna i stabilność finansowa Janet L 2017, przemówienie wydany podczas wykładu bankowego centralnego Michel Camdessus w 2017 r., sponsorowany przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy w Waszyngtonie w dniu 2 lipca 2017 r. 2017 Normalizacja perspektyw i perspektyw polityki pieniężnej, przemówienie wydane w ramach nowej, normalnej polityki pieniężnej, konferencji badawczej sponsorowanej przez Bank Rezerw Federalnych w San Francisco, San Francisco, 27 marca. Jestem wdzięczny John Ammer, Christopher Erceg, Józef Gruber i Beth Anne Wilson z pracownicy Biura Rezerwy Federalnej dla ich pomocy w przygotowaniu tych uwag Powrót do tekstu.2 Niniejszy wykład to zaktualizowana i skrócona wersja wykładu Per Jacobsson, który przedstawiłem w październiku 2017 r. Powrót do tekstu.3 Federalny Komitet Otwartego Rynku FOMC ocenił that 2 percent inflation in the price of personal consumption expenditures is most consistent over the longer run with the Federal Reserve s statutory mandate For more information, see Federal Open Market Committee 2017 The Fed also has separate responsibilities for promoting financial stability some of which are spelled out in the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 that are, in many respects, complementary to the dual mandate See Yellen 2017 for further discussion Return to text.4 For a discussion of the effect of Federal Reserve actions on international economic conditions, see Rey 2017 Return to text.6 See Mundell 1963 and Fleming 1962 One key implication of the Mundell-Fleming f ramework is that a central bank can exercise full control over both the exchange rate and the domestic interest rate only when there are significant barriers to the international capital mobility Accordingly, policymakers face the constraint of the impossible trinity, which states that a country cannot simultaneously have an independent monetary policy, free capital movement, and a fixed exchange rate Return to text.7 Several recent papers discuss risk-taking channels through which monetary policy influences financial conditions more broadly than the level of safe interest rates See Borio and Zhu 2017 , Rey 2017 , Morris and Shin 2017 , Bruno and Shin 2017 , and the Hanson and Stein 2017 reaching for yield concept Return to text.8 Studies using panel data typically have found that country-specific factors help explain cross-sectional differences in international investment and capital flows See, for example, Furceri, Guichard, and Rusticelli 2011 Fratzscher 2017 and Luca and Spatafor a 2017 Avdjiev and Tak ts s 2017 study of cross-border bank lending during the taper tantrum shows a larger pullback for countries with weaker current account balances, and Sahay and others 2017 find that country-specific market reactions during this period also were affected by high inflation, weak growth prospects, and relatively low reserves Return to text.10 See, for example, D Amico and King 2017 Gagnon, Raskin, Remache, and Sack 2011 Hamilton and Wu 2017 and Rogers, Scotti, and Wright 2017 Return to text.11 See Neely 2011 Fratzscher, Lo Duca, and Straub 2017 Rogers, Scotti, and Wright 2017 and Bowman, Londono, and Sapriza 2017 Also, Ahmed and Zlate 2017 show that both conventional and nonconventional U S monetary expansion have driven capital flows into EMEs Return to text.12 See Rogers, Scotti, and Wright 2017 and Chen, Filardo, He, and Zhu 2017 for more systematic evidence Return to text.13 See, for example, Rogers, Scotti, and Wright s 2017 recent event study of central bank announcement effects on sovereign yields in different countries Similarly, earlier work by Ehrmann and Fratzscher 2005 finds larger reactions in euro-area interest rates to U S rate changes than vice versa Return to text.14 See, for example, Ehrmann and Fratzscher 2009 and Hausman and Wongswan 2011 Return to text.15 Among studies of spillovers from conventional versus unconventional U S monetary policy, Rogers, Scotti, and Wright 2017 report no significant differences in relative announcement effects on advanced foreign economy asset prices and Treasury yields Bowman, Londono, and Sapriza 2017 find similar EME asset price responses Tak ts and Vela 2017 report mixed results for EMEs, with a weaker post-2007 relationship in levels of EME policy rates with U S rates but a stronger post-2008 relationship in levels of five-year yields and Glick and Leduc 2017 also report similar spillovers to exchange rates The effects of the Bank of England s quantitative easing program on corporate b ond yields and sterling exchange rates are similar to predictions from a model estimated over an earlier period by Joyce, Lasaosa, Stevens, and Tong 2011 Return to text.17 Powell 2017 notes that EMEs with larger current account deficits experienced both greater depreciations of their currencies and larger increases in their bond yields in mid-2017, suggesting that, while a reassessment of U S monetary policy may have triggered the retrenchment from EME assets, investor concerns about underlying vulnerabilities appear to have amplified the reactions Return to text.18 See Yellen 2017 for further discussion of the determinants of the pace of normalization Return to text.19 Bernanke 2017 , Fischer 2017 , and Tarullo 2017 also discuss concrete steps that U S authorities have taken in the past five years to implement financial reform of large financial institutions including introducing a systematic framework for stress-testing, stronger capital and liquidity requirements, and progress on re solution mechanisms for failed institutions , of financial market infrastructures, and in short-term funding markets Return to text. Alert has blocked access to this link because of dangerous and unsafe content. The team has removed this link for your safety We team work to make sure all our stakeholders adhere to our terms and conditions and our general safety guidelines Please contact for any questions. The reason for this alert is because the link requested is on blacklist, for one or more of the following reasons. The link has been flagged to contain malicious content such as spamware or malware. The link has been shortened more than once in a different link shortener service. The link redirects to a known phishing site. The user has been blocked on or did not verify account s email. Close your tab or browser. Shorten the original URL using.
Comments
Post a Comment